Tanger Med décroche ses premières notes d’investissement et confirme ses ambitions mondiales

L’Autorité portuaire Tanger Med (TMPA) franchit une étape majeure dans son développement financier en obtenant, pour la première fois de son histoire, une notation de crédit à long terme de catégorie investissement auprès des agences S&P Global Ratings et Moody’s Ratings. Les deux organismes attribuent une perspective stable, soulignant à la fois la solidité du modèle économique du complexe portuaire et l’ampleur de son programme d’investissements pour les prochaines années.

Cette double reconnaissance intervient alors que Tanger Med consolide sa position de premier port à conteneurs d’Afrique et de principale plateforme marocaine dédiée aux échanges internationaux. Grâce à sa localisation stratégique sur le détroit de Gibraltar, le port constitue aujourd’hui un point de passage incontournable pour les flux commerciaux reliant l’Europe, l’Asie, le Moyen-Orient, l’Afrique et les Amériques.

S&P Global Ratings a attribué à TMPA la note BBB- avec perspective stable, tandis que Moody’s Ratings lui a accordé une note Baa3, également assortie d’une perspective stable. Ces deux évaluations placent officiellement l’autorité portuaire dans la catégorie des émetteurs considérés comme présentant un risque de crédit modéré, un signal favorable pour les investisseurs internationaux.

En 2025, Tanger Med a traité 11,1 millions d’équivalents vingt pieds (EVP), confirmant son statut de plus grand port à conteneurs du continent africain. Selon S&P, le groupe a enregistré un EBITDA de 3,3 milliards de dirhams, tandis que Moody’s fait état d’un chiffre d’affaires de 4,43 milliards de dirhams et d’un EBITDA ajusté de 3,25 milliards de dirhams sur la même période.

Les agences mettent en avant plusieurs facteurs expliquant cette performance. Elles citent notamment l’efficacité opérationnelle des terminaux, un haut niveau d’automatisation, une politique tarifaire compétitive ainsi qu’un réseau maritime reliant plus de 180 ports dans le monde.

L’intégration de Tanger Med au sein du programme Gemini Cooperation, lancé en 2025 par Maersk et Hapag-Lloyd, constitue également un levier stratégique important. Dans ce dispositif, le port marocain figure parmi les quinze hubs mondiaux appelés à assurer les principales liaisons maritimes entre les grandes régions économiques de la planète. Cette position renforce son attractivité auprès des armateurs internationaux et conforte son rôle dans les chaînes logistiques mondiales.

Un programme d’investissement de grande ampleur

Les deux agences anticipent toutefois une hausse significative de l’endettement de TMPA au cours des prochaines années. Cette évolution s’explique par un vaste programme d’expansion destiné à accompagner la croissance continue du trafic maritime.

S&P estime que l’autorité portuaire investira environ 1,1 milliard d’euros, soit près de 11,76 milliards de dirhams, entre 2026 et 2028 afin d’accroître les capacités de traitement des conteneurs et de développer de nouvelles infrastructures.

Cette phase d’investissement devrait entraîner une diminution temporaire du ratio entre les flux de trésorerie opérationnels et la dette, qui passerait de 34 % en 2025 à environ 16 % en 2028 avant de se redresser une fois les principaux projets achevés. L’agence prévoit également un flux de trésorerie disponible négatif durant cette période, avec un retour à un niveau positif attendu à partir de 2029.

Moody’s partage cette analyse. L’agence estime que les investissements en cours, notamment le développement du terminal Roll-on Roll-off ainsi que d’autres infrastructures portuaires, continueront de peser sur les flux de trésorerie jusqu’en 2029. Malgré cela, elle considère que les indicateurs financiers de TMPA resteront compatibles avec une notation Baa3 grâce à un ratio de flux opérationnels sur dette supérieur à 14 %.

Des revenus sécurisés par des contrats de long terme

Les deux agences mettent également en avant la robustesse du modèle économique de Tanger Med. Une grande partie des recettes provient de contrats de concession conclus sur de longues durées avec les opérateurs maritimes. Ces accords prévoient des engagements minimaux de trafic, offrant ainsi une visibilité importante sur les revenus, même en cas de ralentissement des échanges internationaux.

Cette stabilité constitue un élément déterminant dans l’évaluation du risque de crédit de l’autorité portuaire. Elle permet de soutenir les investissements tout en limitant l’exposition aux fluctuations conjoncturelles du commerce mondial.

Le soutien de l’État demeure un atout majeur

S&P considère TMPA comme une entité étroitement liée à l’État marocain. Pour cette raison, la notation attribuée reste plafonnée au niveau de la note souveraine du Maroc, l’agence estimant que les autorités apporteraient un soutien important en cas de besoin.

Moody’s adopte une approche légèrement différente. Bien qu’elle classe également Tanger Med parmi les entités liées à l’État, elle lui attribue une note supérieure d’un cran à celle du souverain marocain. L’agence justifie cette décision par le caractère très international de l’activité du port, sa capacité à générer des revenus importants en devises étrangères ainsi que par une autonomie opérationnelle jugée élevée.

Les deux agences estiment enfin que la perspective stable reflète leur confiance dans la capacité de Tanger Med à maintenir une performance financière solide tout en poursuivant son ambitieux programme d’expansion. Cette double notation renforce la crédibilité financière du complexe portuaire et devrait faciliter son accès aux marchés internationaux de capitaux pour accompagner les prochaines étapes de son développement.