L’Autorit\u00e9 portuaire Tanger Med (TMPA) franchit une \u00e9tape majeure dans son d\u00e9veloppement financier en obtenant, pour la premi\u00e8re fois de son histoire, une notation de cr\u00e9dit \u00e0 long terme de cat\u00e9gorie investissement aupr\u00e8s des agences S&P Global Ratings et Moody’s Ratings. Les deux organismes attribuent une perspective stable, soulignant \u00e0 la fois la solidit\u00e9 du mod\u00e8le \u00e9conomique du complexe portuaire et l’ampleur de son programme d’investissements pour les prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n
Cette double reconnaissance intervient alors que Tanger Med consolide sa position de premier port \u00e0 conteneurs d’Afrique et de principale plateforme marocaine d\u00e9di\u00e9e aux \u00e9changes internationaux. Gr\u00e2ce \u00e0 sa localisation strat\u00e9gique sur le d\u00e9troit de Gibraltar, le port constitue aujourd’hui un point de passage incontournable pour les flux commerciaux reliant l’Europe, l’Asie, le Moyen-Orient, l’Afrique et les Am\u00e9riques.<\/p>\n
S&P Global Ratings a attribu\u00e9 \u00e0 TMPA la note BBB- avec perspective stable, tandis que Moody’s Ratings lui a accord\u00e9 une note Baa3, \u00e9galement assortie d’une perspective stable. Ces deux \u00e9valuations placent officiellement l’autorit\u00e9 portuaire dans la cat\u00e9gorie des \u00e9metteurs consid\u00e9r\u00e9s comme pr\u00e9sentant un risque de cr\u00e9dit mod\u00e9r\u00e9, un signal favorable pour les investisseurs internationaux.<\/p>\n
En 2025, Tanger Med a trait\u00e9 11,1 millions d’\u00e9quivalents vingt pieds (EVP), confirmant son statut de plus grand port \u00e0 conteneurs du continent africain. Selon S&P, le groupe a enregistr\u00e9 un EBITDA de 3,3 milliards de dirhams, tandis que Moody’s fait \u00e9tat d’un chiffre d’affaires de 4,43 milliards de dirhams et d’un EBITDA ajust\u00e9 de 3,25 milliards de dirhams sur la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n
Les agences mettent en avant plusieurs facteurs expliquant cette performance. Elles citent notamment l’efficacit\u00e9 op\u00e9rationnelle des terminaux, un haut niveau d’automatisation, une politique tarifaire comp\u00e9titive ainsi qu’un r\u00e9seau maritime reliant plus de 180 ports dans le monde.<\/p>\n
L’int\u00e9gration de Tanger Med au sein du programme Gemini Cooperation, lanc\u00e9 en 2025 par Maersk et Hapag-Lloyd, constitue \u00e9galement un levier strat\u00e9gique important. Dans ce dispositif, le port marocain figure parmi les quinze hubs mondiaux appel\u00e9s \u00e0 assurer les principales liaisons maritimes entre les grandes r\u00e9gions \u00e9conomiques de la plan\u00e8te. Cette position renforce son attractivit\u00e9 aupr\u00e8s des armateurs internationaux et conforte son r\u00f4le dans les cha\u00eenes logistiques mondiales.<\/p>\n
Les deux agences anticipent toutefois une hausse significative de l’endettement de TMPA au cours des prochaines ann\u00e9es. Cette \u00e9volution s’explique par un vaste programme d’expansion destin\u00e9 \u00e0 accompagner la croissance continue du trafic maritime.<\/p>\n
S&P estime que l’autorit\u00e9 portuaire investira environ 1,1 milliard d’euros, soit pr\u00e8s de 11,76 milliards de dirhams, entre 2026 et 2028 afin d’accro\u00eetre les capacit\u00e9s de traitement des conteneurs et de d\u00e9velopper de nouvelles infrastructures.<\/p>\n
Cette phase d’investissement devrait entra\u00eener une diminution temporaire du ratio entre les flux de tr\u00e9sorerie op\u00e9rationnels et la dette, qui passerait de 34 % en 2025 \u00e0 environ 16 % en 2028 avant de se redresser une fois les principaux projets achev\u00e9s. L’agence pr\u00e9voit \u00e9galement un flux de tr\u00e9sorerie disponible n\u00e9gatif durant cette p\u00e9riode, avec un retour \u00e0 un niveau positif attendu \u00e0 partir de 2029.<\/p>\n
Moody’s partage cette analyse. L’agence estime que les investissements en cours, notamment le d\u00e9veloppement du terminal Roll-on Roll-off ainsi que d’autres infrastructures portuaires, continueront de peser sur les flux de tr\u00e9sorerie jusqu’en 2029. Malgr\u00e9 cela, elle consid\u00e8re que les indicateurs financiers de TMPA resteront compatibles avec une notation Baa3 gr\u00e2ce \u00e0 un ratio de flux op\u00e9rationnels sur dette sup\u00e9rieur \u00e0 14 %.<\/p>\n
Les deux agences mettent \u00e9galement en avant la robustesse du mod\u00e8le \u00e9conomique de Tanger Med. Une grande partie des recettes provient de contrats de concession conclus sur de longues dur\u00e9es avec les op\u00e9rateurs maritimes. Ces accords pr\u00e9voient des engagements minimaux de trafic, offrant ainsi une visibilit\u00e9 importante sur les revenus, m\u00eame en cas de ralentissement des \u00e9changes internationaux.<\/p>\n
Cette stabilit\u00e9 constitue un \u00e9l\u00e9ment d\u00e9terminant dans l’\u00e9valuation du risque de cr\u00e9dit de l’autorit\u00e9 portuaire. Elle permet de soutenir les investissements tout en limitant l’exposition aux fluctuations conjoncturelles du commerce mondial.<\/p>\n
S&P consid\u00e8re TMPA comme une entit\u00e9 \u00e9troitement li\u00e9e \u00e0 l’\u00c9tat marocain. Pour cette raison, la notation attribu\u00e9e reste plafonn\u00e9e au niveau de la note souveraine du Maroc, l’agence estimant que les autorit\u00e9s apporteraient un soutien important en cas de besoin.<\/p>\n
Moody’s adopte une approche l\u00e9g\u00e8rement diff\u00e9rente. Bien qu’elle classe \u00e9galement Tanger Med parmi les entit\u00e9s li\u00e9es \u00e0 l’\u00c9tat, elle lui attribue une note sup\u00e9rieure d’un cran \u00e0 celle du souverain marocain. L’agence justifie cette d\u00e9cision par le caract\u00e8re tr\u00e8s international de l’activit\u00e9 du port, sa capacit\u00e9 \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des revenus importants en devises \u00e9trang\u00e8res ainsi que par une autonomie op\u00e9rationnelle jug\u00e9e \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n
Les deux agences estiment enfin que la perspective stable refl\u00e8te leur confiance dans la capacit\u00e9 de Tanger Med \u00e0 maintenir une performance financi\u00e8re solide tout en poursuivant son ambitieux programme d’expansion. Cette double notation renforce la cr\u00e9dibilit\u00e9 financi\u00e8re du complexe portuaire et devrait faciliter son acc\u00e8s aux march\u00e9s internationaux de capitaux pour accompagner les prochaines \u00e9tapes de son d\u00e9veloppement.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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