OCP a annonc\u00e9 la finalisation d\u2019une \u00e9mission obligataire hybride perp\u00e9tuelle subordonn\u00e9e de 5 milliards de dirhams sur le march\u00e9 des capitaux marocain. R\u00e9alis\u00e9e par appel public \u00e0 l\u2019\u00e9pargne, l\u2019op\u00e9ration a \u00e9t\u00e9 enti\u00e8rement souscrite par des investisseurs institutionnels nationaux. Cette lev\u00e9e de fonds s\u2019inscrit dans le cadre du programme d\u2019investissement 2023-2027 du groupe, estim\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 13 milliards de dollars.<\/p>\n
L\u2019\u00e9mission a \u00e9t\u00e9 structur\u00e9e en quatre tranches non cot\u00e9es et n\u00e9gociables de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9. Chaque obligation affiche une valeur nominale de 100 000 dirhams. Ces titres n\u2019ont pas d\u2019\u00e9ch\u00e9ance fixe et ne comportent aucune garantie de remboursement. Ils incluent toutefois des m\u00e9canismes de remboursement anticip\u00e9 ainsi que la possibilit\u00e9 de diff\u00e9rer le paiement des int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n
Les taux de coupon initiaux varient entre 2,87 % et 4,82 % selon les tranches. Ils reposent sur les taux de r\u00e9f\u00e9rence des bons du Tr\u00e9sor publi\u00e9s par Bank Al-Maghrib au 1er juin 2026, auxquels s\u2019ajoute une prime de risque progressive en fonction de la dur\u00e9e de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
Selon OCP, cette op\u00e9ration renforce les fonds propres \u00e9conomiques du groupe tout en am\u00e9liorant sa flexibilit\u00e9 financi\u00e8re, conform\u00e9ment \u00e0 sa strat\u00e9gie de gestion proactive du capital.<\/p>\n
L\u2019int\u00e9r\u00eat des investisseurs s\u2019est largement concentr\u00e9 sur la tranche A, dont le coupon est r\u00e9visable chaque ann\u00e9e. Cette tranche a capt\u00e9 pr\u00e8s de 3,94 milliards de dirhams, soit environ 79 % du montant total de l\u2019\u00e9mission. Les tranches B, C et D ont respectivement attir\u00e9 360 millions, 460 millions et 245 millions de dirhams.<\/p>\n
Cette r\u00e9partition traduit une pr\u00e9f\u00e9rence des investisseurs pour un instrument perp\u00e9tuel offrant une exposition plus limit\u00e9e aux variations des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat gr\u00e2ce \u00e0 des r\u00e9visions annuelles du coupon.<\/p>\n
Les organismes de placement collectif en valeurs mobili\u00e8res (OPCVM) ont repr\u00e9sent\u00e9 environ 85 % des souscriptions avec 4,225 milliards de dirhams allou\u00e9s. Les caisses de retraite ont re\u00e7u 500 millions de dirhams tandis que les compagnies d\u2019assurance et de r\u00e9assurance ont obtenu 275 millions de dirhams. Aucun montant n\u2019a \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9 aux holdings financiers, aux \u00e9tablissements de cr\u00e9dit ou \u00e0 la Caisse de D\u00e9p\u00f4t et de Gestion.<\/p>\n
Les obligations perp\u00e9tuelles subordonn\u00e9es appartiennent \u00e0 la cat\u00e9gorie des instruments hybrides. Elles combinent des caract\u00e9ristiques de dette et de capitaux propres. Leur structure permet g\u00e9n\u00e9ralement aux agences de notation de consid\u00e9rer une partie de leur valeur comme des quasi-fonds propres, renfor\u00e7ant ainsi la solidit\u00e9 financi\u00e8re de l\u2019\u00e9metteur sans dilution du capital.<\/p>\n
Chaque tranche int\u00e8gre \u00e9galement un m\u00e9canisme d\u2019augmentation progressive de la prime afin d\u2019inciter \u00e0 un \u00e9ventuel remboursement anticip\u00e9. Toutefois, OCP ne garantit pas l\u2019exercice de ces options.<\/p>\n
Cette op\u00e9ration constitue la quatri\u00e8me \u00e9mission hybride r\u00e9alis\u00e9e par OCP sur le march\u00e9 marocain depuis 2016. Elle intervient quelques mois apr\u00e8s une \u00e9mission hybride internationale de 1,5 milliard de dollars conclue en avril 2026. Cette derni\u00e8re avait \u00e9t\u00e9 sursouscrite 4,6 fois par 176 investisseurs issus de 23 pays.<\/p>\n
Les fonds lev\u00e9s serviront \u00e0 financer le programme d\u2019investissement du groupe visant \u00e0 porter la capacit\u00e9 de production de solutions de nutrition des plantes de 15 \u00e0 20 millions de tonnes d\u2019ici 2027. Parmi les projets structurants figurent la mine de Meskala et le complexe industriel de Mzinda. OCP poursuit \u00e9galement ses objectifs d\u2019autonomie en eau et de neutralit\u00e9 carbone \u00e0 l\u2019horizon 2040.<\/p>\n
\u00c0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice 2025, le groupe a enregistr\u00e9 un chiffre d\u2019affaires de 113,9 milliards de dirhams et une marge d\u2019EBITDA d\u2019environ 38 %. Sa dette nette atteignait pr\u00e8s de 13 milliards de dollars, repr\u00e9sentant un levier financier d\u2019environ 2,76 fois l\u2019EBITDA.<\/p>\n
OCP b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une notation Baa3 avec perspective stable de Moody\u2019s, soit un niveau sup\u00e9rieur \u00e0 celui de la dette souveraine marocaine. S&P lui attribue la note BBB- tandis que Fitch le classe BB+. Le recours r\u00e9p\u00e9t\u00e9 aux instruments hybrides s\u2019inscrit dans une strat\u00e9gie visant \u00e0 diversifier les sources de financement et \u00e0 pr\u00e9server la qualit\u00e9 du profil de cr\u00e9dit du groupe.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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